圆通速递(600233) ：行业地位稳固 份额保持提升 行业实现归母净利润40.1 亿元

圆通速递披露2024 年年报及2025 年一季报

    圆通速递披露2024 年年报及2025 年一季报。圆通2024 年公司实现营业收入690.3 亿元，速递同比增长19.7%，行业实现归母净利润40.1 亿元，地位同比增长7.8%，稳固其中第四季度营业收入196.6 亿元，份额同比增长16.2% ，保持实现归母净利润10.8 亿元
，提升同比增长1.7% 。圆通2025 年一季度公司营业收入170.6 亿元，速递同比增长10.6%  ，行业实现归母净利润8.6 亿元，地位同比下降9.2%。稳固

    深耕电商快递 ，份额单量高增份额提升

    2024 年我国线上消费需求旺盛，保持快递业务量规模高速增长。公司深耕电商快递市场
，持续加大核心资产建设投入 ，全年资本开支超67亿元用于转运中心建设、自动化设备升级 ，夯实主业发展根基，持续增强客户服务及精准营销能力，快件时效 、服务质量、客户体验等显著改善 ，履约能力和品牌溢价不断提升  。2024 年公司快递业务完成量265.7 亿件，同比增长25.3%，超出行业平均增速3.8pct，份额不断提升 ，但因市场下沉及快递公司间竞争 ，公司单票快递业务收入有所下降，2024 年为2.34 元
，同比下降4.9% 。

    扎实推动核心成本费用管控 ，全年业绩向好

    公司全面广泛应用人工智能等先进技术 ，研发并升级智多星等系统应用  ，提升全网管理决策效率 ，并搭建并完善智慧路由系统，实时 、动态计算和优化路由调整方案，进一步促进运输成本下降，提升干线运输时效。2024 年公司核心成本同比进一步下降 ，全年单票运输成本0.42 元，同比下降9.4%，单票中心操作成本0.28 元，同比下降5.4%。

    费用端  ，公司各项费用率同比整体保持稳定 ，其中销售 、管理 、研发 、财务费用率分别为0.32%、1.63%、0.24%、0.17%，同比分别持平 、下降0.23pct 、上升0.02pct、上升0.30pct。得益于单量增长及成本管控 
，公司全年业绩向好，其中快递业务归母净利润43.1 亿元，同比增长12.2%。

    2025 年一季度业绩有所波动 ，份额保持稳定2025 年初全国快递业务量同比延续高增势头，但价格竞争强度有所提高
，公司业绩有所波动 。公司直面竞争，资本投入力度不减，单量增速与行业基本持平，份额保持稳定 。

    投资建议

    2025 年公司将坚定深耕快递主业，不断拓展 、夯实快递服务网络 ，完善国内 、国际综合服务体系
，并推进全面数字化转型和智能化发展，聚焦提升品牌价值和溢价，重点提升服务质量和客户体验，同时强化成本精细管理 ，进一步增强竞争力  。预计2025-2027 年公司营业收入分别为779.4 亿元  、864.8 亿元、944.4 亿元，同比增长12.9%
、 11.0%、9.2%，归母净利润分别为43.0 亿元、46.4 亿元 、50.5 亿元
，同比分别增长7.1% 、8.0% 、8.9% 
，维持“买入”评级 。

    风险提示 ：

    宏观经济下滑，快递增速不及预期，快递价格竞争超预期

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